TD Cowen otorga un 10% de probabilidades a la prohibición del rendimiento de stablecoins mientras los bancos planean presionar en un Congreso liderado por los demócratas

Bitcoin Magazine TD Cowen otorga un 10% de probabilidades a la prohibición del rendimiento de stablecoins mientras los bancos planean presionar en un Congreso liderado por los demócratas. Los bancos intentarán nuevamente impedir que las plataformas crypto paguen rendimiento sobre saldos de stablecoins, pero el analista de TD Cowen en Washington, Jaret Seiberg, otorga solo un 10% de probabilidades a que el Congreso promulgue dicha prohibición durante los próximos dos años, según escribió en una nota de política del lunes compartida con Bitcoin Magazine y clientes.

El tema es si los exchanges y otras plataformas pueden ofrecer rendimiento o recompensas a los inversores que mantienen stablecoins vinculadas al dólar en sus plataformas. Seiberg considera poco probable una acción, aunque ve un "camino estrecho" para una prohibición. Su razonamiento es tanto procedimental como político: puede ser más fácil encontrar 60 votos en el Senado solo sobre el rendimiento de stablecoins que sobre el proyecto de ley más amplio de estructura del mercado crypto, que fracasó en una votación de cloture 49-50 el 15 de septiembre y que él ya había calificado como efectivamente muerto para este Congreso tras la barrida demócrata en las elecciones de medio término.

Una prohibición, escribió, beneficiaría a los bancos. Espera que renueven la presión en el próximo Congreso bajo la teoría de que las victorias demócratas abren un camino. Por qué Seiberg todavía ve un camino Ese camino se basa en un cambio en el Senado. Defensores clave de crypto se retiraron o perdieron, mientras que los escépticos están siendo elevados. La senadora Elizabeth Warren probablemente presidirá el Comité Bancario, y el senador Sherrod Brown, un crítico de larga data de la industria, recuperó su escaño en Ohio después de que el gasto respaldado por crypto de aproximadamente $64 millones no lograra detenerlo, escribió Seiberg antes de que se contaran los votos.

No es su escenario base. La política crypto es "compleja", escribió, razón por la cual la probabilidad comienza en 10%. Algunos demócratas se resistirán a tratar el rendimiento de stablecoins fuera de un paquete más amplio. Seiberg nuevamente no ve camino para la Clarity Act, argumentando que los demócratas insistirán en disposiciones de ética y protección al inversor que el presidente Trump rechazaría. Esa división, escribió, hace improbable que los demócratas se unan detrás de un proyecto de ley solo sobre rendimiento.

Los demócratas tampoco están unidos en la sustancia. La senadora Angela Alsobrooks, una demócrata líder en política crypto, ha respaldado pagar recompensas por usar stablecoins en lugar de por mantenerlas pasivamente, una distinción que dio forma al texto de compromiso Tillis-Alsobrooks durante las conversaciones de Clarity. También hay un problema de percepción. Se pediría al Congreso que impida a los votantes obtener un retorno sobre sus tenencias de stablecoins aunque pueden obtener uno en cuentas de ahorro y fondos del mercado monetario. Seiberg cuestiona si los líderes demócratas quieren una votación que podría enmarcarse como quitarle dinero a los inversores minoristas.

Qué prohibió ya GENIUS, y qué dejó abierto La lucha es un asunto pendiente de la GENIUS Act, que el presidente Trump firmó el 18 de julio de 2025 como Ley Pública 119-27. El estatuto prohíbe a los emisores de stablecoins de pago permitidos y extranjeros pagar "cualquier forma de interés o rendimiento" únicamente por mantener, usar o retener una stablecoin de pago. No cubre explícitamente a los exchanges y otros intermediarios. Esa brecha es lo que los bancos llaman el vacío legal.

La American Bankers Association y las asociaciones de banqueros estatales instaron al Congreso a fines del año pasado a tratar las recompensas de plataformas como intereses prohibidos, y la ABA y Independent Community Bankers of America posteriormente presionaron al Senado para endurecer el lenguaje de Clarity contra recompensas basadas en saldo y antigüedad. ICBA ha advertido que las stablecoins de pago con rendimiento podrían atraer depósitos de los bancos comunitarios y reducir el crédito local.

Las stablecoins son el principal par de trading para bitcoin en la mayoría de los exchanges, por lo que la lucha por el rendimiento incide en cómo se liquidan los mercados de bitcoin y cómo las plataformas atraen saldos en dólares. Las reglas finales de GENIUS de la OCC, efectivas en enero de 2027, dejaron la cuestión de las recompensas de terceros para revisión caso por caso después de que los bancos esperaban que la agencia la cerrara. Los demócratas de la Cámara ya están esbozando su propio enfoque de estructura de mercado con un papel más importante de la SEC.

La nota de Seiberg trata una prohibición estrecha del rendimiento como la única petición bancaria que aún podría superar los 60 votos incluso si Clarity no lo hace. La razón por la que las probabilidades no son cero, escribió, es que los bancos comunitarios son efectivos argumentando que los rendimientos de stablecoins sacan fondos de los bancos y perjudican el crédito local, y los bancos pequeños tienen un historial de lograr que el Congreso actúe. Él sigue siendo escéptico. La prueba para el próximo Congreso es si los bancos pueden separar el rendimiento de la lucha crypto más amplia, o si las divisiones demócratas y la óptica del inversor minorista mantienen la probabilidad donde Seiberg la puso el lunes: una en diez.

Esta publicación TD Cowen otorga un 10% de probabilidades a la prohibición del rendimiento de stablecoins mientras los bancos planean presionar en un Congreso liderado por los demócratas apareció primero en Bitcoin Magazine y está escrita por Micah Zimmerman.