Estudio del BCE sobre Gobernanza DeFi: A16z es el Mayor Votante de Uniswap, un Tercio de los Votantes no son Identificables

Un nuevo documento de trabajo del Banco Central Europeo (BCE) revela que la gobernanza de los principales protocolos DeFi está controlada por un grupo reducido de tenedores de tokens, delegados y exchanges centralizados. Esto plantea serias dudas sobre quién puede ser realmente responsable.

El estudio analizó datos de gobernanza de Aave, MakerDAO (ahora Sky), Ampleforth y Uniswap. Estos protocolos representaban aproximadamente 32% del valor total bloqueado en Ethereum en el momento de la recolección de datos. La concentración de tokens fue extrema, con el top 100 de tenedores controlando más del 80% de la oferta de tokens de gobernanza.

Para identificar a los titulares de las direcciones, los investigadores rastrearon fondos hacia tesorerías de protocolos, fundadores y exchanges. Binance fue la plataforma centralizada con mayores tenencias, entre un 2% y un 15% según el protocolo. Al examinar a los votantes, se descubrió que los principales eran casi en su totalidad delegados.

Identificar a esos delegados fue difícil y aproximadamente un tercio de los principales votantes no pudo ser identificado. De los identificados, los individuos constituyeron el grupo más grande (21%), seguido por empresas Web3 (19%). Para Uniswap, el principal votante fue la firma de capital de riesgo Andreessen Horowitz (A16z).

La concentración de poder se mantuvo estable en el tiempo, mostrando poca variación. Los investigadores categorizaron 248 propuestas de gobernanza, donde los parámetros de riesgo (28%) y las listados de activos (23%) fueron los temas más comunes. Las propuestas sobre la estructura de gobernanza misma fueron solo el 1%.

El estudio concluye que, en las condiciones actuales, los tenedores de tokens, desarrolladores y exchanges no pueden servir como puntos de entrada regulatorios confiables. La naturaleza pseudónima y la estructura de delegación opaca impiden establecer una línea clara de responsabilidad.

Los autores sugieren posibles soluciones, como la divulgación obligatoria de afiliaciones de tenedores y estructuras legales adaptadas para las DAOs. El documento compara el sistema con la gobernanza corporativa tradicional, pero señala que la DeFi carece de las salvaguardias, reglas de votación por poder y deberes legales de las finanzas tradicionales.