Crypto Long & Short: Dentro de la brecha 300:1 en cadena entre el dólar y el euro

Ryan Connor, analista de RockawayX, destaca una disparidad sorprendente entre el dólar y el euro dentro del ecosistema cripto. Mientras que en la economía offchain la relación se sitúa en torno a 3 : 1 a favor del dólar, en la cadena la brecha supera los 300 : 1. Este fenómeno, según Connor, se debe a una combinación de dependencia histórica y la ausencia de una infraestructura DeFi robusta en euros, aunque la reciente regulación MiCA y la introducción de “euro vault rails” están empezando a cambiar el panorama.

En la economía offchain, donde las transacciones se realizan fuera de la cadena de bloques mediante exchanges centralizados y servicios de custodia, el dólar mantiene una posición dominante. La relación de 3 : 1 refleja la preferencia global por activos denominados en dólares, la liquidez de los mercados tradicionales y la confianza que los inversores tienen en la estabilidad del dólar estadounidense. Este desequilibrio se ha mantenido a lo largo de los años, ya que la mayoría de los contratos y acuerdos financieros siguen utilizando el dólar como referencia principal.

La brecha onchain, por otro lado, es mucho más pronunciada. Los euro-pegged stablecoins suman apenas €711 millones, lo que representa menos del 1 % del suministro total de stablecoins en la cadena. En contraste, los dólares están representados por stablecoins como USDC y USDT, que alcanzan cientos de miles de millones de dólares en circulación. Esta disparidad indica que los usuarios y desarrolladores prefieren operar con activos denominados en dólares, lo que limita la adopción de soluciones euro-pegged en aplicaciones DeFi, NFT y staking.

Connor atribuye esta brecha a la “path dependency” y a la carencia de una infraestructura DeFi en euros. La dependencia histórica del dólar en los mercados financieros ha creado un ecosistema donde los protocolos, exchanges y liquidez están optimizados para activos en dólares. La falta de una red de liquidez, pools de staking y protocolos de préstamo en euros ha impedido que los euro-pegged stablecoins ganen tracción. Además, la ausencia de un estándar de interoperabilidad para euros en la cadena ha dificultado la creación de productos financieros que aprovechen la estabilidad del euro.

La reciente entrada en vigor de MiCA (Markets in Crypto-Assets) y la introducción de “euro vault rails” están comenzando a abordar estos problemas. MiCA establece un marco regulatorio claro para la emisión y custodia de activos digitales en la UE, lo que reduce la incertidumbre jurídica y fomenta la participación de instituciones financieras tradicionales. Los “euro vault rails” proporcionan una infraestructura de custodia y transferencia de euros en la cadena, facilitando la creación de stablecoins euro-pegged y la integración con protocolos DeFi. Con estas herramientas, se espera que la oferta de euro-pegged stablecoins crezca y que la brecha onchain se reduzca gradualmente.

En conclusión, la brecha 300 : 1 entre el dólar y el euro en la cadena refleja una combinación de factores históricos, regulatorios y de infraestructura. Aunque el dólar sigue dominando tanto en la economía offchain como en la onchain, la regulación MiCA y la infraestructura de “euro vault rails” están abriendo la puerta a una mayor adopción de activos euro-pegged. Para los inversores y desarrolladores, esto significa que el futuro de la DeFi en euros podría ser más prometedor, siempre y cuando se continúe construyendo sobre esta nueva base regulatoria y de infraestructura.