Las stablecoins se comportan como los mercados de divisas a medida que se fragmenta la liquidez: CEO de Eco

Las stablecoins prometen mover dólares sin fricciones, pero la liquidez fragmentada convierte las transferencias grandes en problemas de ejecución complejos. Se comportan como un mercado de divisas fragmentado, con liquidez repartida entre blockchains y pools, lo que crea diferencias de precio y acceso desigual a la liquidez en dólares.

El CEO de Eco, Ryne Saxe, explica que mover stablecoins suele ser una transacción de múltiples pasos entre cadenas y pools. Esta estructura similar al forex genera mala experiencia de usuario, con deslizamiento de precio inesperado y reversión de transacciones.

El mercado de stablecoins supera una capitalización de $320 mil millones, liderado por Tether (USDT) y Circle (USDC). Sin embargo, mover grandes sumas se vuelve más difícil para instituciones y traders grandes, ya que la liquidez no es unificada.

Una stablecoin vinculada al dólar no opera como un activo unificado. La liquidez está dividida entre emisores, blockchains y protocolos DeFi, cada uno con su propia profundidad y condiciones. Esto hace que no sean completamente fungibles entre sí.

En la práctica, una stablecoin en una blockchain puede no equivaler al mismo activo en otra. Las diferencias en garantías, acceso al mercado y profundidad crean brechas de precio que se amplían con operaciones grandes o en mercados menos líquidos.

Un informe de Borderless de marzo mostró que la divergencia de precios depende de dónde se obtiene la liquidez. Mientras USDC y USDT cotizan de forma casi idéntica, las diferencias a nivel de proveedor en un mismo corredor pueden superar cientos de puntos básicos.

Para las instituciones, que mueven decenas de millones de dólares, la ejecución debe ser rápida y predecible. Si la liquidez está dispersa, una operación de $10 millones puede mover el mercado, obligando a dividir la transacción en múltiples rutas.

Esta fragmentación es una limitación. En lugar de un pool único de liquidez en dólares, las instituciones deben navegar múltiples cadenas y venues, lo que puede desplazar precios y añadir incertidumbre. Carecen de la infraestructura de gestión de riesgos para mover grandes cantidades onchain de forma predeterminada.

Empresas como Circle y Eco están construyendo infraestructura para abordar estas brechas. Circle imagina un nuevo sistema forex onchain, mientras que Eco se centra en agregar liquidez y optimizar el enrutamiento entre mercados fragmentados.

La complejidad actual limita directamente cuánto capital puede moverse onchain. Los flujos de stablecoins deben volverse más predecibles para que las instituciones confíen en mover o mantener grandes cantidades.