La SEC define las condiciones clave para que un criptoactivo sea considerado un contrato de inversión

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha establecido formalmente las condiciones bajo las cuales los criptoactivos se clasifican como valores, un movimiento que aporta claridad jurídica pero que también podría restringir la operativa de muchos proyectos. El criterio central sigue siendo la aplicación del test de Howey, que determina si existe una inversión de dinero en una empresa común con la expectativa de obtener ganancias principalmente del trabajo de otros.

La guía de la SEC detalla cinco categorías clave para el análisis, vinculando el tratamiento regulatorio directamente a las expectativas de ganancias impulsadas por el emisor. Esto significa que un token puede ser considerado un valor si la empresa que lo desarrolla promueve activamente su revalorización futura a través de su propio trabajo, como mejoras en la blockchain o el ecosistema. La figura del emisor es fundamental en esta evaluación.

La distinción entre un activo digital como commodity y un valor es, por tanto, contextual. Un token inicialmente vendido como contrato de inversión podría, en teoría, evolucionar hacia un commodity si se descentraliza lo suficiente y las ganancias ya no dependen de un emisor central. Sin embargo, la SEC enfatiza que muchos activos, especialmente aquellos promocionados en rondas de financiación inicial, cumplen con la definición de valor desde el primer momento.

Esta clarificación refuerza la postura de la SEC en su supervisión del sector y sus litigios contra grandes exchanges. Para la industria, subraya la necesidad de un análisis legal previo riguroso. Los proyectos cuyos tokens sean clasificados como valores deberán registrarse en la SEC o buscar una exención, un proceso costoso que podría reconfigurar el panorama de las ofertas iniciales en Estados Unidos.