La nueva máquina de deuda de Bitcoin enfrenta su primer gran reto

La revista Bitcoin Magazine informa que las empresas públicas han estado acumulando Bitcoin en junio, pero la verdadera historia del mes se desarrolló en un rincón del mercado que no existía hace unos años: las preferencias que las firmas de tesorería ahora utilizan para financiar sus compras de monedas. Un nuevo informe de BitcoinTreasuries.net describe junio como el primer verdadero test de estrés para este mercado de "crédito digital", y los resultados ofrecen un veredicto mixto pero contundente sobre hacia dónde se dirige la adopción de Bitcoin por parte de las empresas. Las compras de Bitcoin por parte de las firmas de tesorería agregaron cerca de 9,000 BTC antes de las ventas en junio, o aproximadamente 7,300 BTC en base neto, lo que equivale a unos $427 millones al precio del mes final de $58,398.

El crecimiento fue moderado, y dos nombres hicieron la mayor parte del trabajo. La estrategia de Michael Saylor agregó 3,625 BTC netos, y Strive agregó 3,364, con cada empresa gastando en torno a $200 millones. Si se elimina a estos dos, el resto del campo compró alrededor de 2,000 BTC. Para el segundo trimestre completo, el informe estima 110,000 BTC en adiciones netas, un ritmo que superó a los dos trimestres anteriores. El contexto es importante aquí. Bitcoin se encontraba por debajo de su máximo de octubre de 2025 cerca de $126,000 y cayó bajo $60,000 durante el mes. Este fondo de fondo estableció el escenario para la dramática en crédito digital.

Para entender por qué esta dramática importa, ayuda saber cómo funciona el modelo. Las empresas como la estrategia ya no confían en su propio dinero para comprar Bitcoin. Emiten preferencias que prometen a los inversores una tasa fija o variable, las venden cerca de un valor par de $100, y rutean los ingresos a las monedas. La versión insignia de STRC de la estrategia y la versión de SATA de Strive se convirtieron en las dos más grandes de estas herramientas. Durante un período, se negociaron en una banda estrecha alrededor del par, y los inversores las trataron como un lugar para estacionar dinero a una tasa de interés saludable. Ese calmado generó riesgo. Según el informe, una larga carrera cerca del par permitió que se acumulara la posición de cobertura dentro de STRC a medida que los compradores tomaron prestado para amplificar la apuesta. Cuando el precio de Bitcoin cayó, esa posición de cobertura se convirtió en un gatillo.

A partir del 18 de junio, STRC y SATA cayeron por debajo de su valor par de $100. Los poseedores de posiciones levemente endeudados recibieron llamadas de margen, las ventas forzadas empujaron los precios hacia abajo, y STRC alcanzó su punto más bajo cerca de $75. SATA se debilitó debido a una mezcla de sus propias presiones y la influencia de STRC. Esto no fue una crisis de las dividendos subyacentes, que continuaron fluyendo, sino una crisis de la posición, como lo describió el informe. La recuperación llegó con rapidez suficiente para tranquilizar a los fieles. El 2 de julio, STRC se negoció cerca de $87 y SATA cerca de $97, precios que se mantuvieron hasta la publicación del informe el 9 de julio. Ninguna de la estrategia ni Strive perdió un dividendo.

El informe destaca que la estrategia tenía 847,363 BTC a un costo promedio de $75,651 y tenía un reserva de $1.1 mil millones en junio. La estrategia no se quedó quieta. La empresa de Saylor lanzó y compró deudas digitales, aumentó las tasas de los dividendos de STRC y estableció una reserva de dólares, un paquete diseñado para estabilizar los precios mientras sigue comprando monedas. Saylor lo describió como un equilibrio entre el compromiso con Bitcoin y la "liquidez, disciplina y gestión activa de capital" que la estrategia de crédito exige. Desde entonces, la estrategia ha vendido $3,588 y ahora tiene 843,775 Bitcoin. El mercado votó con volumen. La combinación de las transacciones de STRC y SATA superó los $10 mil millones en junio, un récord mensual para cada una, y eso se logró sin nuevas ventas a precio de mercado que alimentaran la línea de producción. La demanda del papel no desapareció cuando el precio se rompió.

La revista BitcoinTreasuries.net realizó una encuesta a sus lectores, una audiencia que admite que tiene una inclinación pro-crédito digital, y encontró más optimismo que miedo. Una mayoría delgada, el 52%, no vio el descenso del precio como un gran problema. La mayoría de los poseedores se quedaron quietos, y el 52% de todos los encuestados compró STRC o SATA después del 18 de junio. Al mismo tiempo, tres cuartos de los encuestados esperan que las oscilaciones de precios vuelvan a ocurrir, por lo que nadie está llamando al riesgo desaparecido. Mirando hacia adelante, el 77,8% espera que la oferta de crédito digital crezca hasta finales de 2027, y aproximadamente un quinto espera que supere los $50 mil millones.