La mayoría de los activos cripto han sido confirmados como no títulos por la SEC y la CFTC en nuevas directrices

La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros en Mercaderías (CFTC) emitieron directrices conjuntas el martes que aclaran cómo aplican las leyes federales de valores a muchos activos cripto, un paso destinado a poner fin a años de incertidumbre regulatoria. Las agencias dijeron que la interpretación hace claro que la mayoría de los tokens digitales no son títulos, mientras que se describe cómo ciertas transacciones y evoluciones de tokens pueden llevarlos dentro o fuera de la regulación de valores. La claridad después de una década de incertidumbre en el mercado cripto.

La SEC presentó la directriz como un hito en su esfuerzo por proporcionar reglas más claras para los participantes del mercado y complementar el trabajo legislativo en curso para codificar un marco de estructura del mercado integral. “Después de más de una década de incertidumbre, esta interpretación proporcionará a los participantes del mercado una comprensión clara de cómo la Comisión trata los activos cripto bajo las leyes federales de valores”, dijo el presidente de la SEC, Paul S. Atkins. El presidente Atkins agregó que la interpretación reconoce algo que la anterior administración no reconoció plenamente: la mayoría de los activos cripto no son títulos.

La directriz también reconoce que el estatus de contrato de inversión puede terminar —un punto que el presidente Atkins dijo ayudará a emprendedores e inversores mientras el Congreso avanza la legislación de estructura del mercado bipartita (CLARITY Act). La CFTC se unió a la interpretación de la SEC y señaló que administrará la Ley de Intercambio de Commodities de manera consistente con el enfoque de la SEC. Juntos, las agencias proporcionaron una taxonomía más detallada para ayudar a clasificar los activos digitales y las actividades que los rodean.

Los elementos clave de la interpretación incluyen una taxonomía estructurada de tokens que separa commodities digitales, colecciones digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. Esta clasificación está destinada a reducir la ambigüedad sobre qué régimen regulatorio se aplica a diferentes tipos de tokens y, por extensión, a las plataformas y servicios que los manejan. La directriz también aborda la naturaleza dinámica de la clasificación de tokens. Clifica cómo un “activo cripto no de seguridad” —definido como un activo cripto que no es un título en sí mismo— puede convertirse en sujeto a las reglas de valores, y cómo puede dejar de ser tratado como un contrato de inversión a lo largo del tiempo. La interpretación explica además cómo las leyes federales de valores se aplican a airdrops, minado de protocolo, estacionamiento de protocolo y la práctica de “envolver” un activo cripto no de seguridad. El comunicado concluye: Los participantes del mercado —desde innovadores e emisores hasta inversores individuales— deben revisar esta interpretación para comprender mejor la jurisdicción regulatoria entre la SEC y la CFTC. La interpretación se publicará en SEC.gov y en el Registro Federal.