La Casa Blanca Dice que Prohibir el Rendimiento de las Stablecoins Perjudica Más a los Consumidores que Ayuda a los Bancos

Economistas de la Casa Blanca han cuestionado una justificación clave para restringir los rendimientos de las stablecoins. Sus hallazgos contradicen una prohibición ya escrita en la ley, el <strong>GENIUS Act de 2025</strong>, que impide a los emisores pagar intereses.

Esa ley buscaba proteger a los bancos, especialmente a los comunitarios, de una fuga de depósitos. Algunos análisis académicos proyectaron una contracción crediticia de <strong>$1.5 billones</strong>. Sin embargo, el modelo del Consejo de Asesores Económicos (CEA) de la Casa Blanca muestra resultados muy diferentes.

Su estudio concluye que prohibir el rendimiento haría muy poco por proteger los préstamos bancarios, mientras elimina beneficios para los consumidores. En condiciones actuales, la prohibición aumentaría el crédito bancario solo <strong>$2,100 millones</strong>, un cambio del 0.02%.

Los consumidores perderían $800 millones más en rendimiento no percibido de lo que los prestatarios ganarían con tasas ligeramente más bajas. La relación costo-beneficio calculada por el CEA fue de <strong>6.6</strong>, indicando que la política cuesta más de seis veces lo que ofrece.

Esto se debe a que las reservas de las stablecoins no salen del sistema financiero. Cuando un emisor como Circle recibe dólares, los reinvierte en letras del Tesoro y fondos del mercado monetario. Esos dólares fluyen de vuelta al sistema bancario a través de contrapartes.

El dinero se redistribuye, no desaparece. El CEA estima que solo el <strong>12%</strong> de las reservas de USDC quedan realmente fuera del circuito crediticio. Para Tether, los depósitos bancarios son solo $34 millones frente a un fondo de reserva de $147 mil millones.

Las proyecciones de billones de dólares en pérdidas crediticias modelaron solo la salida de depósitos del banco inicial, no su reinversión. En un modelo completo, el banco receptor se expande, minimizando el efecto neto en el crédito total.

Además, los bancos actualmente tienen más de <strong>$1.1 billones</strong> en exceso de liquidez. Esto amortigua cualquier impacto de una redistribución de depósitos. Solo en un escenario futuro e "implausible" la prohibición generaría $531 mil millones en préstamos adicionales.

Existe una complicación legal: la prohibición del GENIUS Act aplica a emisores, no a terceros. Plataformas como <strong>Coinbase</strong> ofrecen "USDC Rewards" a los tenedores mediante acuerdos de reparto de ingresos, eludiendo efectivamente la regla.

Más del <strong>80%</strong> de las transacciones con stablecoins ocurren fuera de EE. UU., donde son herramientas de ahorro vitales. Los emisores ya poseen más letras del Tesoro que naciones soberanas, proporcionando financiamiento barato al gobierno estadounidense.