JPMorgan Says the Real Threat to Bitcoin Isn’t Strategy (MSTR) — It’s Private Blockchains

JPMorgan Says la Verdadera Amenaza a Bitcoin No Es la Estrategia (MSTR) — Es Blockchain Privadas La reciente venta de bitcoin de la Estrategia y su programa formal de monetización han sacudido a los inversores, pero los analistas de JPMorgan ven una mayor peligro para bitcoin: la adopción de blockchain que se desvía de las redes públicas y los tokens que las acompañan. En un informe liderado por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou y reportado por The Block, el banco argumentó que la Estrategia no es la principal amenaza estructural para el activo. La empresa vendió 3.588 bitcoin por $216 millones a principios de julio para cubrir dividendos preferentes, su mayor disposición en registro, y tales ventas pueden agregar presión de venta en ráfagas.

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La preocupación más profunda, dijeron los analistas, es dónde se asienta la tokenización, los pagos y la liquidación. Si esa actividad se asienta en vías de permiso en lugar de cadenas públicas, el ecosistema de criptomonedas podría enfrentar una desvalorización estructural — liquidez más delgada, flujos de capital más débiles y volumen en cadena más lento — un arrastre que alcanzaría a bitcoin con el tiempo. Las instituciones han tendido hacia blockchain de permiso, que ofrecen privacidad, conocimiento del cliente, controles contra el lavado de dinero y la gobernanza, capacidad de tráfico, responsabilidad legal y certeza regulatoria. Esa preferencia, según JPMorgan, crea un problema competitivo para redes públicas como Ethereum.

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Los analistas citaron el Banco para las Setecientas (BIS), que ha advertido contra cadenas públicas sin permiso para infraestructura financiera sistémica y ha empujado en cambio por "libros unificados" que contengan dinero de la banca central, depósitos bancarios y activos dentro de paredes reguladas. La tokenización como caso de uso real El mercado está cerca de $50 mil millones, mucho de él en Ethereum por ahora, aunque los analistas lo ven como una experimentación temprana en lugar de una estructura establecida. La adopción madura podría llevar a la emisión, la custodia y la liquidación a migrar a infraestructura privada, dejando a las cadenas públicas para la distribución e interoperabilidad.

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El proyecto de blockchain de SWIFT y los esfuerzos de moneda digital de la banca central, como el euro digital y el yuan digital, reforzarían esa vía regulada. La tokenización de activos reales cuenta una historia similar. La tokenización de depósitos bancarios — reclamaciones digitales sobre balances bancarios, respaldadas por regulación bancaria y seguro de depósitos — destacan como el caso más claro. Si tales depósitos se extendieran en formas no transferibles que reguladores prefieren, podrían desplazar a las monedas estables en pagos institucionales.

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Lo que podría demostrar a JPMorgan equivocado El Acta de Claridad, incluso si pasa este año, podría no levantar la amenaza; podría envalentonar a los bancos a emitir tokens de depósitos a expensas de monedas estables públicas. Los analistas destacaron tres formas en que su tesis se rompe: un modelo híbrido donde ambos tipos de cadena importan, una adopción más fuerte de monedas estables bajo reglas amigables, o bitcoin manteniendo su papel como "oro digital" y un refugio contra la devaluación lo que quiera que pase en el resto de criptomonedas.