¿Ha Detenido Bhután la Minería de Bitcoin? Nuevos Movimientos de BTC Suscitan Nuevas Preguntas

Las últimas transferencias de Bitcoin de Bhután han revivido una de las preguntas más inusuales del mercado sobre la relación entre un país soberano y Bitcoin: ¿Bhután sigue minando, o ahora se dedica principalmente a vender de una reserva más antigua?

Arkham dijo que las carteras vinculadas a Bhután movieron otros $44.44 millones en BTC, lo que elevó las transferencias totales de esas direcciones a $72.3 millones en 24 horas, mientras que señalaba que el último flujo de Bhután vinculado a más de $100,000 se vio hace más de un año.

Ese detalle es lo que convirtió un movimiento de cartera rutinario en una historia más grande. Si las carteras identificadas ya no están recibiendo recompensas de minado frescas, la interpretación obvia es que la operación de minado respaldada por el estado de Bhután puede haber disminuido o detenido.

Arkham empujó esa línea directamente, preguntando si Bhután había detenido la mina después de destacar transferencias de salida repetidas y el largo intervalo en los flujos visibles. El patrón de venta en sí mismo no es nuevo. Arkham ya había señalado otra transferencia de BTC de $27.

8 millones un día antes y dijo que Bhután también había movido $11 millones la semana pasada, con aproximadamente la misma cantidad enviada a una dirección utilizada anteriormente en transacciones similares. Según Arkham, Bhután ha vendido periódicamente partes de su Bitcoin en clips de aproximadamente $5 millones a $10 millones, con una fase particularmente activa alrededor de mediados a fines de septiembre de 2025.

Aún así, la evidencia en cadena no resuelve la pregunta por sí sola. Bhután mantuvo su actividad minera en secreto durante años. Solo se hizo pública a través de investigaciones relacionadas con las quiebras de Celsius y BlockFi. Esa historia deja abierta una interpretación más cautelosa: DHI puede seguir operando bajo el radar y enviando recompensas de minado frescas a nuevas carteras, aún no identificadas.

En otras palabras, la ausencia de flujos a las direcciones conocidas no necesariamente prueba que la mina ha terminado. Otra posible explicación es la estacionalidad. El modelo de minado de Bhután está estrechamente vinculado a la energía hidroeléctrica, y la producción de electricidad del país depende en gran medida de los patrones climáticos y la época del año.

Durante los meses de invierno, la lluvia reducida y los niveles de agua reducidos pueden provocar una disminución marcada en la generación de energía. En el verano, por el contrario, Bhután produce grandes excedentes de energía. En ese caso, la ausencia de flujos frescos podría reflejar una caída estacional en la cantidad de electricidad excedente disponible para la minería.

Esa distinción importa porque Bhután nunca ha presentado Bitcoin como un comercio a corto plazo. En una declaración pública relacionada con la Ciudad de la Mindfulness de Gelephu, el país dijo: “Bitcoin no se está manteniendo como un objeto de especulación.

Se está reservando con propósito. Esto no es un experimento. Es un compromiso.” Esa línea sugirió una visión estratégica y de estado de Bitcoin vinculada al modelo económico y energético más amplio de Bhután, más que una gestión de tesorería oportunista.

Incluso así, los flujos recientes plantean preguntas legítimas sobre qué estrategia ahora parece en la práctica. Si Bhután sigue minando, puede estar haciendolo a través de carteras que ya no están vinculadas públicamente a la operación. Si no, entonces las transferencias actuales parecen menos como rotación de cartera y más como monetización de reserva continua de un stockpiled acumulado durante años de minería hidroeléctrica.

El punto más profundo no es solo si Bhután vendió otra tranche de BTC. Es que uno de los poseedores de Bitcoin más estrechamente observados de un país soberano se ha vuelto más difícil de leer en el momento en que sus carteras visibles muestran distribución, no acumulación.

Hasta que aparezcan nuevos flujos o se identifique nueva infraestructura de cartera, la pregunta que Arkham planteó seguirá siendo abierta: no si Bhután está moviendo Bitcoin, sino si sigue produciéndolo. En el momento de la publicación, BTC se comerciaba a $70,394.