Documento del BCE cuestiona si los DAOs de DeFi están suficientemente descentralizados para quedar fuera de MiCA

Un documento de trabajo del Banco Central Europeo (BCE) concluye que la gobernanza en DeFi sigue altamente concentrada. Esto complica los esfuerzos para identificar quién debería estar sujeto a la supervisión de MiCA, el reglamento de criptoactivos de la UE.

El estudio analizó los protocolos Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap. En cada uno, los 100 mayores poseedores controlan más del 80% de los tokens de gobernanza, a pesar de que estos están distribuidos en miles de direcciones.

Los hallazgos desafían la idea de que las organizaciones autónomas descentralizadas (DAOs) son inherentemente descentralizadas. Esto plantea dudas sobre la rendición de cuentas y los posibles "puntos de anclaje" regulatorios bajo MiCA, que excluye a los servicios "totalmente descentralizados".

Los votantes principales son en su mayoría delegados que ejercen el poder de voto de pequeños tenedores. En Ampleforth, los 20 principales votantes controlan el 96% del poder delegado, mientras que en MakerDAO los 10 principales tienen el 66%.

Aproximadamente un tercio de los principales votantes no puede ser identificado públicamente. Entre los identificables, los grupos más grandes son individuos y empresas de Web3, seguidos de sociedades universitarias de blockchain y firmas de venture capital.

La mayoría de las propuestas de gobernanza se relacionan con ajustar "parámetros de riesgo" que moldean el perfil de los protocolos. Esto intensifica el problema de la responsabilidad, ya que los datos públicos no revelan quién controla realmente las carteras vinculadas a los protocolos o a los exchanges.

El documento advierte que la dificultad para identificar a los controlantes de los protocolos principales obstaculiza la regulación. El punto de anclaje regulatorio relevante puede variar según el protocolo y requerir información que no está disponible públicamente.

Estos hallazgos reflejan advertencias previas de que la promesa de desintermediación de DeFi a menudo enmascara nuevas formas de concentración. Estos riesgos de gobernanza se asemejan y a veces amplifican los del sistema financiero tradicional.