Bitwise Ve Un Bajo en Bitcoin: 'Lo Más Oscuro Antes del Amanecer'

La revista Bitcoin Bitwise Ve Un Bajo en Bitcoin: 'Lo Más Oscuro Antes del Amanecer' Bitcoin cerró el segundo trimestre de 2026 sumido en su caída más profunda y prolongada desde el último mercado de la oscuridad, según el informe de tercer trimestre de 2026 de Bitwise Asset Management. Sin embargo, el gestor de activos de $9 mil millones ve el dolor como un punto de partida en lugar de un colapso, argumentando que la industria nunca ha sido más sólida debajo de la superficie. Bitcoin cayó un 13,4% en Q2 y está abajo un 32,9% para el año, cayendo por debajo de $60,000 en junio por primera vez desde 2024 y llegando a aproximadamente el 52% bajo su pico de octubre de $126,080.

El director de inversión Matt Hougan no se anduvo con rodeos, escribiendo que "las vibras en criptomonedas son entre las peores que he visto en mis ocho años en esta industria". Incluso así, bitcoin se sostuvo mucho mejor que la mayoría de sus pares. Su caída del 32,9% a lo largo del año fue la caída más suave entre las principales monedas de gran capital, fácilmente superando la caída del 46,9% de Ethereum, el 40,6% de Solana y el 56,5% de Cardano. Bitcoin ahora controla el 64,2% del mercado de criptomonedas de aproximadamente $1.88 billones y lleva un peso del 77,4% dentro del índice Bitwise 10, consolidando su estatus como refugio relativo seguro incluso en una selloff amplia.

La estadística más impactante del trimestre vino de la complejidad de productos de intercambio-tradado (ETP) que ha anclado la era institucional de bitcoin. Los ETP de bitcoin en el mercado spot perdieron $4,9 mil millones en Q2, su peor trimestre desde su lanzamiento en enero de 2024, según Bitwise. Los activos bajo administración aún están en $72,4 mil millones, con $53,4 mil millones en flujos netos acumulados desde su inicio, pero la reversión subrayó lo rápido que puede cambiar la opinión de los profesionales. Los informes muestran que los consejeros de inversión sostienen alrededor del 43% de los ETP profesionales y los gerentes de fondos de cobertura otro 28%, con Jane Street ($1,8 mil millones) y Millennium ($1,0 mil millones) los mayores poseedores reportados.

La demanda estructural, sin embargo, sigue superando la nueva emisión. Bitwise señaló en su informe que los ETP de mercado spot y las empresas públicas han comprado juntas aproximadamente 3,6 veces la cantidad de bitcoin minado desde el debut de los ETP - unos 1,55 millones de BTC de demanda contra solo 455,416 BTC de nueva oferta. Las empresas de tesorería siguen comprando, pero la estrategia titubea Las tesorerías de bitcoin de las empresas públicas crecieron a 1,28 millones de BTC, un aumento del 11,3% trimestral y igual al 6,11% del 21 millones de capacidad, incluso cuando el número de empresas que sostienen bitcoin disminuyó en tres a 184. Las empresas agregaron 130,467 BTC en Q2. La estrategia sigue siendo la líder en correr a 846,842 BTC, seguida por XXI (43,514), Metaplanet (40,177), MARA Holdings (35,303) y Bitcoin Standard Treasury Company (30,021).

El movimiento más simbólicamente cargado perteneció a la estrategia, que vendió bitcoin por primera vez desde 2022 - deshaciéndose de $218 millones a finales del trimestre para financiar obligaciones de dividendos mientras mantenía sus holdings valoradas en $52,3 mil millones y una reserva de efectivo de $2,55 mil millones. Los precios en caída castigaron duramente la acción: la acción de la estrategia (MSTR) cayó un 30,3% en Q2 y un 42,8% a lo largo del año, convirtiéndola en una de las peores desempeñadoras entre las acciones de criptomonedas.

El informe también abordó varios desarrollos que están redefiniendo la infraestructura de mercado de bitcoin. La Comisión de Comercio en Futuros y Opciones (CFTC) aprobó las primeras opciones perennes de bitcoin en un intercambio regulado en EE. UU., Kalshi, llevando las opciones dominantes de criptomonedas a tierra firme. Charles Schwab lanzó el comercio de BTC en el mercado spot para usuarios de retail, y E*Trade extendió el acceso a sus 8,6 millones de usuarios. En la frontera regulatoria, el Acto de CLARITY sobre la estructura de mercado se atasca en el Senado debido a las disposiciones éticas, con los mercados de predicción colocando sus probabilidades de paso en 2026 en alrededor del 20%, desde el 75% en mayo. Bitwise argumenta que si CLARITY pasa, probablemente marcará el punto más bajo, y si falla, la industria seguirá creciendo bajo reguladores amigables.

La argumentación central de Hougan es la progresión de ciclo a ciclo. Los datos de estacionalidad de bitcoin ofrecen una modesta esperanza a corto plazo, con julio históricamente promediando un aumento del 10,7%. Y el trabajo de cartera de la empresa aún muestra una asignación de bitcoin del 5% que se suma a una mezcla tradicional de 60/40 en 100% de las ventanas de tres años rodantes desde 2014. "El mercado está citando precios de mercado de oscuridad en una industria que es el doble de grande que en el punto más bajo del ciclo anterior", escribe Hougan - una base, dice, que "determina qué crece en la primavera". Bitcoin está comerciando por debajo de $62,000 hoy.