5 Razones por las que las Corporaciones deberían Vender Bitcoin

La estrategia de la empresa Strategy hizo titulares al decir que podría vender algunos bitcoin para cumplir con los objetivos comerciales. Esto sorprendió a muchos porque se consideraba que la empresa tenía una postura firme de nunca vender. Saylor incluso (de manera burlona) tweeteó cosas como "Vende un riñón si es necesario, pero mantén el bitcoin". La realidad es que las ventas de bitcoin siempre estaban en la mesa para cualquier empresa que tenga un tesoro de bitcoin. La frase "nunca vender" es una articulación de una filosofía de inversión a largo plazo fundada en una preferencia de tiempo extremadamente baja que es común en el discurso de bitcoin. Pero incluso dentro de este discurso, hay casos frecuentes en los que casi todos están de acuerdo en que vender hace sentido, a pesar de la ubiquidad del meme HODL. Las razones más simples involucran mejorar la calidad de vida: comprar una casa para criar una familia, pagar un viaje a un lugar que siempre has querido visitar, enviar a tus hijos a la universidad, facturas médicas inesperadas y severas. La lista es muy larga. HODLing a menudo no es tan largo. Para una empresa, la razón para hacer cualquier cosa (y en realidad, la razón de existencia de una empresa) es mejorar el valor de los accionistas. Consideremos otro grupo de empresas de bitcoin que han estado vendiendo. Nuestro informe Q1 destaca que los mineros de bitcoin han vendido 25,376 BTC en Q1 2026 para financiar sus pivotes de inteligencia artificial. La matemática de creación de valor es simple. La gerencia cree que su inversión en inteligencia artificial generará ganancias ajustadas al riesgo mejores que el bitcoin que vendieron. Bajo estas suposiciones, vender bitcoin para financiar la inteligencia artificial hace sentido. De hecho, esto es la razón 0: si hay una mejor inversión que bitcoin, entonces vender bitcoin para esa inversión es completamente razonable.

Razón 1: Bitcoin por Crecimiento de Bitcoin por (BPS) es el objetivo de la mayoría de las estrategias de tesoro. Un crecimiento periódico sobre periódico en BPS se llama rendimiento de BTC. El rendimiento de BTC se logra normalmente cuando se compran bitcoin, lo que aumenta el numerador en la relación BPS. Sin embargo, también se puede lograr cuando se compran acciones, lo que disminuye el denominador en la relación BPS. Si las acciones se cotizan a un descuento con respecto al bitcoin que representan, entonces vender bitcoin para comprar acciones siempre conduce a un aumento en BPS. Esto se debe a que el cambio porcentual en las reservas de bitcoin es aún mayor que el cambio porcentual en las acciones en circulación. La regla del descuento también se aplica en el caso de obligaciones en curso (como dividendos de acciones preferidas o cupones de deuda) que no pueden ser financiadas con flujo de efectivo operativo. Si las acciones se cotizan a un descuento, entonces es mejor vender bitcoin para pagar estas obligaciones. Esto conduciría a una disminución menor en BPS.

Razón 2: Costo de capital y recaudación de capital. Las agencias de calificación tienen mucho peso en cómo los mercados de capital asignan fondos, por lo que sus reglas y directrices deben ser respetadas para una mayor facilidad en el proceso de formación de capital. En diciembre publicamos un informe sobre la calificación histórica de S&P de Strategy. En él discutimos las diferentes opciones para que las empresas obtengan mejores calificaciones de crédito, lo que ayudaría a sus instrumentos de crédito a obtener un costo de capital más bajo. La opción de reserva de efectivo, que se encontró en los comentarios de S&P y se discutió en nuestro informe, fue adoptada rápidamente por Strategy. A partir de enero de 2026, Strategy tenía alrededor de $2.2 mil millones en reserva de efectivo, y esto ha reducido significativamente los temores de los inversores de una incapacidad para cubrir los dividendos preferidos. En este escenario, es perfectamente aceptable que una empresa venda algunos bitcoin para crear la reserva de efectivo para satisfacer al mercado para que pueda vender sus instrumentos de crédito a costos de capital más bajos. Esto parece complicado, pero en última instancia, tienes que encontrar a tus acreedores donde están para que te den su dinero. No hay manera de evitarlo. Otra consecuencia de eso es las ventas de bitcoin para extinguir la deuda. Las deudas son pasivos senior que reducen la atractividad de las acciones preferidas como instrumentos de crédito. Si se pueden extinguir, entonces las acciones preferidas podrían ver un costo de capital mejor. A largo plazo, un costo de capital mejor podría valer mucho debido a la composición y la capacidad de servir pasivos con más capital. Por ejemplo, es más fácil componer si pagas el 9% en lugar del 11,5% - una diferencia de 250 bps hace una gran diferencia a lo largo del tiempo. Y pagas menos por $1 mil millones prestados al 7% que por $700 mil millones prestados al 11%.

Razón 3: Impuestos El bitcoin no tiene una regla de venta sin pérdida en los EE. UU. (en el momento de escribir). Puedes venderlo para realizar una pérdida y luego comprarlo de inmediato y resetear la base de costos más baja. Esto te permite registrar una pérdida, que sirve como un activo fiscal. De hecho, Strategy hizo exactamente esto en diciembre de 2022 en el fondo del ciclo anterior. Hoy en día, este beneficio fiscal todavía existe, por lo que es otra razón muy buena para vender bitcoin. Sin embargo, muchos pueden no verlo como una venta si la empresa repurchase inmediatamente. Una empresa puede combinar fácilmente el beneficio fiscal de una pérdida realizada con una acción como una recompra o el pago de la deuda.

Razón 4: Probar que es posible El bitcoin todavía es bastante nuevo y esto viene con una gran cantidad de FUD. A veces el FUD es simplemente ridículo pero todavía se propaga. La estrategia de Strategy de vender bitcoin es un ejemplo de FUD ridículo: la idea es que están sosteniendo el mercado de bitcoin o que si venden el modelo de balance de bitcoin se desmorona de inmediato. Por lo tanto, si Strategy puede vender 50,000 BTC y probar que nada grave sucede con el mercado de bitcoin ni con la acción, entonces esto puede despejar tales ideas y hacer que el mercado sea más receptivo hacia el modelo de balance de bitcoin corporativo. En cualquier caso, esta sería la razón más tonta para hacerlo, pero a veces las personas vienen con ideas ridículas que simplemente necesitan ser probadas incorrectas. Y un último punto sobre esto - el mercado es generalmente muy eficiente; son las redes de noticias y los influyentes los que están incentivados a promover narrativas sensacionalistas y mal razonadas.