Los Mineros de Bitcoin pueden cambiar hacia la Inteligencia Artificial, lo que puede crear un nuevo obstáculo, advierte el CIO de Lekker Capital
El CIO de Lekker Capital, Quinn Thompson, argumenta en X que la economía de la minería en caída, combinada con un creciente cambio por parte de los mineros públicos hacia la inteligencia artificial y el cálculo de alto rendimiento, podría convertir los tesoros de BTC de las corporaciones en una nueva fuente de suministro del mercado. "Un gran viento lateral subestimado para Bitcoin es el desastre que es la economía de la minería. La única forma de que esto se cure es a través de una disminución de la tasa de hashrate, que está siendo liderada por los pioneros de cálculo de AI como CORZ, WULF, CIFR, IREN, etc.," escribió Thompson. La gráfica de Thompson muestra el problema visualmente. Muestra las reservas de bitcoin agregadas de los principales mineros listados que crecen rápidamente a través de 2024 y 2025 antes de girar en 2026. El argumento de Thompson no es que el giro hacia la AI sea negativo en términos estructurales. Al contrario, una tasa de hashrate más baja y menos competencia ineficiente podría mejorar la salud de la industria de la minería con el tiempo. Su punto es que la transición misma es costosa, y que los despliegues de alta inversión de capital para la AI pueden obligar a los mineros a liquidar BTC que habían sido tratados anteriormente como tesoro estratégico.
doble línea de separación
Los informes de 2025 y los datos públicos hacen que el argumento de Thompson sea más concreto. Los resultados del cuarto trimestre de Core Scientific muestran que la mezcla de negocio se inclina hacia la minería y hacia la infraestructura relacionada con la AI: la renta de la minería propia cayó a $42.2 millones desde $79.9 millones un año antes, mientras que la renta de colocalización aumentó a $31.3 millones desde $8.5 millones. La gerencia dijo que el declive en la minería alojada reflejaba el "continuo cambio estratégico" hacia la colocalización de alta densidad. Para todo el año 2025, Core generó $402.5 millones de procedimientos de venta de activos digitales y terminó el año con 2,537 BTC en su balance.
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TeraWulf ofrece una lectura más clara. La empresa dijo que en 2025 "consolidó la hospedaje HPC como su motor de crecimiento principal", firmó más de $12.8 mil millones en contratos de clientes a largo plazo y construyó una plataforma con 522 megavatios críticos de IT bajo contrato. Sin embargo, la minería de activos legados todavía se estaba monetizando mientras se desarrollaba esa construcción: la renta de activos digitales del cuarto trimestre fue de $26.1 millones, frente a $9.7 millones en la renta de alquiler de HPC, y el balance final de la empresa muestra 1,496 BTC minados, 1,500 BTC desechados y solo 3 BTC en el balance a 31 de diciembre de 2025. Cipher y IREN muestran otras dos versiones del mismo patrón. Cipher dijo que aumentó su enfoque en HPC en 2025 y firmó dos inquilinos de HPC para una capacidad de centro de datos combinada de 600 MW. También vendió bitcoin por aproximadamente $214.7 millones durante el año. A fin de año, Cipher había clasificado $94.9 millones de equipos de minería Black Pearl como para la venta después de firmar un subarrendamiento para transitar el sitio a un inquilino de HPC. IREN, por el contrario, ya ha eliminado en gran medida el problema del tesoro: con aproximadamente 99,900 GPUs instaladas o en pedido a 31 de diciembre de 2025, dijo que "generalmente liquida todos los Bitcoin que minamos diariamente" y por lo tanto no tenía bitcoin en su balance a fin de año. MARA importa por una razón diferente. No está tan avanzado como Core, TeraWulf, Cipher o IREN en convertir sitios de minería en una empresa de AI/HPC completa, aunque había desplegado sus primeras diez racks de AI en Granbury a noviembre de 2025 y más tarde anunció una asociación con Starwood para infraestructura de AI y HPC. Pero MARA es el pesado de la bolsa de tesoro en el grupo, y sus propias declaraciones de 2025 se movieron en la dirección de Thompson: la empresa dijo que comenzó a vender bitcoin en la segunda mitad de 2025, vendió aproximadamente 4,076 BTC por $413.1 millones durante el año, y todavía terminó 2025 con aproximadamente 53,822 BTC. Esa es la tensión en la tesis de Thompson. Un cambio de los mineros hacia la AI puede reducir la presión de la tasa de hashrate y mejorar las economías a largo plazo de la minería de bitcoin. Pero el puente de la minería a la AI es capital-intensivo, y los informes de 2025 muestran que ese puente ya está siendo financiado con ventas de BTC, disposiciones de mineros y conversión de sitios. Para bitcoin, eso significa una ajuste de la industria que puede ser constructivo más tarde todavía puede parecer un obstáculo ahora. A la hora de escribir, Bitcoin se negociaba a $72,322.
